如何解讀貨幣政策的松與緊

2013年08月27日       

讀者來信︰黃博士您好!最近有時候看到新聞里提“穩健的貨幣政策”,請問貨幣政策的穩健、從緊或者放松我們該從哪些方面來判斷?
 
樓先生您好,感謝您的來信!
貨幣政策的松緊可以從以下幾個方面來觀察︰
首先,央行每月公布的M2同比增速數據是貨幣政策執行的結果,可以將這一數據與政府設定的M2目標增速進行比較,再結合去年同期和最近幾個月M2增速的情況,得出對貨幣政策的松緊程度的判斷。
其次,公開市場操作是央行調整基礎貨幣供應的直接手段,也透露出央行執行貨幣政策的傾向。需要觀察的主要指標包括央行央票發行、正逆回購的情況,除了數量更要特別關注到中標利率的變化,因為這隱含了央行合意的貨幣市場利率水平。
再次,人民幣外匯佔款可能會導致貨幣政策出現非意願性的擴張或收縮,中國對外貿易和資本流入流出的波動程度近年來開始加劇,改變了外匯佔款“只增不減”的傳統趨勢,這將成為貨幣政策的擾動因素。
最後,財政政策同樣對貨幣政策產生影響。現實中貨幣政策和財政政策通常進行搭配,以促進經濟平穩增長。從某種意義上說,貨幣政策很難真正實現獨立,往往要取決于財政政策的實施情況。例如,當政府在實施擴張性財政政策的時候,貨幣政策很難獨善其身,往往需要配合釋放流動性。因此,分析貨幣政策的松緊要佐以研究財政政策的走向。
 
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